AI 算力需求的抓续爆发银川管道保温施工 ，正在将博通的千亿营收蓝图从预测变为实验。

据追风走动台，瑞银于 4 月 13 日发布新讨论敷陈，将博通 2027 年 TPU 出货量预测从约 600 万颗上调至约 700 万颗，并同步大幅上调公司改日三年营收及盈利预测。这次调遣的直斗殴发成分，是博通与谷歌签署蔓延至 2031 年的遥远作公约，以及博通、谷歌与 Anthropic 三扩大作的新阐扬。

受上述公约落地及供应链核查数据因循，瑞银将博通 2027 财年营收预测从 1822 亿好意思元上调至 1949 亿好意思元，上调幅度约 7；2028 财年营收预测从 2297 亿好意思元上调至 2484 亿好意思元，上调幅度约 8。瑞银同期将 2027 财年 AI 营收预测上调至 1455 亿好意思元，较此前预测的 1327 亿好意思元提高约 10，大幅出公司官指令，但瑞银指出，多半投资者已预期数字将落在这区终止邻。

谷歌长约锁定需求，GCP TPU 开销预测大幅跳升

博通与谷歌上周秘书签署新的遥远公约，隐敝改日多代 TPU 居品，并附带收罗及机架枢纽组件的供货保险，公约期限蔓延至 2031 年。瑞银觉得，此举在定过程上回话了市集对谷歌可能转向自研芯片（COT）的担忧——尤其是在联发科本年驱动量产 TPU 的配景下。不外，瑞银指出，其斗殴的多半投资者仍觉得谷歌在此时辰框架内将度依赖博通。

基于对 GCP 需求抓续走强的判断银川管道保温施工 ，以及部分大边界云厂商正越来越多地旁边 GCP TPU 算力进行检修的迹象，瑞银将 GCP TPU 开销预测大幅上调：2026/2027/2028 年分离调遣至 266 亿 /613 亿 /788 亿好意思元，此前预测为 260 亿 /460 亿 /610 亿好意思元。其中 2027 年预测涨幅尤为显耀，较旧预测提高约 33。

从 TPU 出货量拆分来看，瑞银预测博通 2027 年将出货约 732 万颗 TPU，主要由 v7（Ironwood，N3 制程）及 v8ax（Sunfish，N3 制程）两款居品驱动，出货量分离为 405 万颗和 327 万颗。

Anthropic 扩大作，有关 TPU 订单边界接近 500 亿好意思元

与谷歌公约同步泄漏的，铝皮保温是博通、谷歌与 Anthropic 三作的扩张安排。字据该框架，Anthropic 将于 2027 年起获取约 3.5 吉瓦（GW）的 TPU 算力接入，前提是 Anthropic 的买卖运营抓续取获到手。

在营收层面，瑞银据此将 Anthropic 有关 TPU 订单边界从此前预测的约 400 亿好意思元（隐敝 2026 至 2027 年）上调至接近 500 亿好意思元，与其模子中约 530 亿好意思元的 Anthropic 营收预测基本吻。具体而言，瑞银预测 Anthropic 的 TPU 机架订单在 2026 年和 2027 年分离为 250 亿好意思元和 280 亿好意思元。

Anthropic 同期泄漏的业务数据亦印证了算力需求的强盛势头：其年化营收（ARR）已紧闭 300 亿好意思元，比拟 2025 年底的约 90 亿好意思元大幅跃升；年同价值过 100 万好意思元的客户数目已过 1000 ，较 2 月份的约 500 翻倍。Anthropic 还示意，与这次扩张绑定的新增 TPU 算力将一说念落地于好意思国境内，是其此前 500 亿好意思元好意思国 AI 基础步调高兴的要紧提速。

营收预测上调，AI 业务成中枢驱动

瑞银这次对博通的估算进行了改良。2026 财年营收预测看守 1090 亿好意思元不变；2027 财年营收从 1822 亿好意思元上调至 1949 亿好意思元，同比增速预期从 67 提高至 79；2028 财年营收从 2297 亿好意思元上调至 2484 亿好意思元。

在每股盈利（EPS）面，2026 财年看守 12.16 好意思元，2027 财年从 21.14 好意思元上调 7 至 22.56 好意思元，2028 财年从 26.83 好意思元上调 7 至 28.59 好意思元。解放现款流面，2027 财年预测从 970 亿好意思元上调至 1021 亿好意思元，2028 财年从 1323 亿好意思元上调至 1412 亿好意思元。

从细分业务看，AI 营收是上调的中枢着手。瑞银预测博通 2027 财年定制臆想（Custom Compute）营收将达 1016 亿好意思元，较旧预测的 893 亿好意思元上调约 14；AI 收罗营收预测为 439 亿好意思元，基本抓平。举座半体科罚案业务 2027 财年营收预测从 1520 亿好意思元上调至 1647 亿好意思元。

在估值面，瑞银接管分类加总（SOTP）法，对博通 2027 年软件解放现款流孝敬（420 亿好意思元）适用约 12 倍 EV/FCF 倍数，对半体解放现款流孝敬（726 亿好意思元）适用约 26 倍 EV/FCF 倍数，得出主义价 475 好意思元，与此前抓平。

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